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新政无奈多短命何不低头看消费

发布时间:2021-01-08 03:29:34 阅读: 来源:电能表厂家

在我们看来,美国的地产状况值得投资者关注和借鉴。因为,房地产是否放松无法预测,即使放松,也无法改变A股市场面临的困境,即政策不松经济不好、政策松了约束会出来,而美国经济的持续改善可能会打破这一困境。历史上看,美国的房地产调整也就5年-7年,从2007年算起,现在已经接近5年,而最近美国的房地产市场似乎有出清的迹象。其库存和空置率回到2006年的水平,剔除通胀因素的房价回到2000年的水平,居民的购买力指数创历史新高。

从现在美国家庭的财富配置看,房市远比股市有吸引力,之所以还没引发大量的买盘,可能是居民怕未来加息。春节期间,美联储将最低利率的时间延长到2014年可能是一个被大家忽视的消息,因为这个行为将稳定美国购房者的预期,促发其购买行为。一旦其购买增加,由于库存水平的低下,可能会带动美国房地产摆脱泥沼,使美国经济真正复苏。这种情况下,A股面临的困境可能改变,因为在政府不放松调控(约束不出来)的情况下,经济依然能够稳定增长,大家对长期问题的认识开始发生变化。这种认识的改变,会使我们对很多行业(典型就是银行)的估值重新审视,最终引发资本重估。事实上,这种重估在2003年后就发生过,之前银行以极低的估值卖给海外投资者,后面的全球化导致很多之前的困境改变。所以,我们最近密切关注美国的抵押贷款银行家协会(MBA)数据,倘若这个数据不断向上,可能会引发连锁反应,我们认为这是当前A股面临最大的上行风险,远比3月份房地产销售是否改善重要。

目前无法确认美国的这个风险,所以股市不会一路向上,同时下行的风险还不大,所以调结构是最好的策略。不管如何,政策松动、流动性缓解是个大方向,所以估值会逐步修复,节前修复过周期股、节后修复过成长股,现在是修复消费股的时候。去年12月份的消费补跌源于投资者担心消费在经济下滑的后阶段下滑,这种情况在2009年初曾经发生,但是当时的GDP是6%,现在如果在8%的水平稳住,发生的概率不大,所以消费全年的业绩增速较稳定,现在估值偏低。我们看好消费还有一个理由就是,最近的油价上涨可能最终使通胀难以大幅下滑,之后通胀预期可能再起,消费也会受益。

(作者系申银万国分析师)

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