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注入资产贬值过半拉法基兵困四川双马-【新闻】

发布时间:2021-05-27 12:42:24 阅读: 来源:电能表厂家

注入资产贬值过半 拉法基兵困四川双马

拉法基中国注入四川双马的标的资产都江堰拉法基50%股权,业绩连续两年未达承诺目标。初步测算,相比当初22.55亿元的注入价格,标的资产目前市值作价已不到11亿元,贬值高达50%以上。

拉法基中国注入四川双马的标的资产都江堰拉法基50%股权,业绩连续两年未达承诺目标。初步测算,相比当初22.55亿元的注入价格,标的资产目前市值作价已不到11亿元,贬值高达50%以上。

控股四川双马6年来,四川双马经营表现并未如期上扬,反而业绩下滑、市值缩水。这让拉法基中国陷入整合扩张的困局。

同时,因注入资产都江堰拉法基业绩未达承诺目标,大股东拉法基中国将再次补偿7860万股份给四川双马,折合当前市值超过5亿元(四川双马4月8日收盘价为6.72元)。

盈利增长乏力

记者注意到,由于已注入标的资产都江堰拉法基(50%股权)业绩连续两年未达承诺目标,拉法基中国将付出超过1.35亿股的代价。初步测算,相比当初22.55亿元的注入价格,标的资产目前市值作价已不到11亿元(以4月8日收盘价算),贬值高达50%以上。若都江堰拉法基2013年仍不能实现预期盈利目标,拉法基中国还将继续履行送股的承诺。

按照双方的三年业绩承诺约定,都江堰拉法基对应2011年、2012年、2013的净利润预测数分别为5.52亿元、4.97亿元、4.75亿元。而在2011年、2012年期间,都江堰拉法基的净利润为分别3.16亿元和1.09亿元,大幅低于此前的承诺。拉法基中国两年应补偿股份分别为5714万股、7860万股,合计超过1.35亿股。

从四川双马2012年业绩来看,当年实现营业收入18.6亿元,实现净利润850万元,比2011年下降94.77%;而扣除非经常性损益后的净利润为-2330万元,已经开始亏损经营。盈利能力方面,四川双马2012年共销售水泥730.8万吨,营业收入18.3亿元,平均销售价格约为250元/吨。毛利率已从2011年的20.38%下降到了2012年的7.97%。

事实上,四川地震灾后重建过度投资引发的产能全面释放,过剩产能引发了价格大战,致使水泥的市场价格滑落自2009年以来最低点,行业亏损面急剧扩大。

整合扩张受困

今年以来,两件大事已凸显四川双马受到的经营挑战,先是年初公司原董事长与董秘辞职,近日又决定终止实施超过20亿元的融资计划,包括非公开发行A股股票事宜的议案以及发行公司债券事宜的议案。

2006年,拉法基中国在收购四川双马之后,就承诺将以四川双马为平台整合其在西南地区水泥资产,将上市公司做大做强。拉法基中国还曾表示,将在4-7年的时间内,将其全部水泥业务整合至四川双马。

但是,拉法基中国目前仅仅是将旗下的都江堰拉法基50%股权注入到上市公司,且注入标的资产并未达到预期盈利效果,受诸多因素制约,公司的整合扩张计划屡屡受困。

根据2008年底的资产评估报告,标的资产都江堰拉法基50%股权的评估价值高达28亿元;在遭到数度质疑之后,2010年初的评估价值被调整为23.5亿元。尽管如此,国家发改委在审批时仍觉得估价过高,要求其公允价值最高不超过22.56亿元。

2011年,四川双马以7.61元/股的价格向拉法基中国非公开发行2.96亿股收购标的资产,最终注入上市公司的价值被确定为22.55亿元。

目前来看,当时注入的都江堰拉法基资产贬值已超过50%。

这已影响到了拉法基中国承诺的后续整合计划。目前,包括四川双马拟通过非公开发行收购都江堰拉法基剩余25%股权,及收购其在贵州的水泥资产等计划,均已被终止实施。

行业洗牌加剧

2012年10月底,中国水泥协会第七次会员代表大会上曾指出,水泥行业将进入全局产能过剩、低速发展的微利时代。

有分析师表示,目前整个水泥行业已经显得马力不够,市场已经在减缓投资步伐,一些资本在观望的同时,已有部分企业逐步转向其他投资领域,市场表现疲惫,下游行业也呈现开工不足的现象。

认为,经过多次的投资拉动,水泥行业或已透支了未来5到10年的消费需求。据水泥在线统计,全国2012年的水泥产能约为22.6亿吨,保守估计产能过剩亦在20%以上。

而都江堰拉法基所在的四川地区,更是水泥行业整合、攻城略地的重镇,水泥市场在近两年的竞争已经到了白热化的程度。其中,兼并扩张力度最大的是中建材旗下的西南水泥。目前,西南水泥在西南地区重组企业达158家,包括收购四川最大的水泥企业之一利森水泥,其产能目前已达到1.5亿吨。

相比在川布局的其他国内水泥巨头,四川双马并无明显优势。已公布数据显示,海螺水泥、亚东水泥、华新水泥、浙江红狮、中联水泥等国内水泥巨头在川布局的水泥年产能均已超过300万吨。

有业内人士分析,未来几年,随着市场竞争的加剧,四川水泥或将面临新一轮洗牌。面对这场恶战,按照西南水泥不放过任何重组机会的风格来看,若四川双马不能扭转目前的困境,对以资本逐利为主导的拉法基集团来说,不排除选择退出的可能。

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