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【资讯】瑞银沪港通长期利好金融行业3股最为受益

发布时间:2020-10-17 00:04:11 阅读: 来源:电能表厂家

瑞银:沪港通长期利好金融行业 3股最为受益

瑞银:沪港通长期利好金融行业 3股最为受益

随着沪港通的日益临近,市场关注度不断提升。今日证监会表示,尽管沪港通启动时间尚未确定,但业务方案已经成熟,系统技术开发工作基本完成,沪深交易所以及参与测试的券商系统测试均达到预期效果。  瑞银证券今日发布策略报告指出,沪港通将是中国资本账户开放和资本市场改革的关键一步,金融行业将充分受益,金融股A/H价差将逐步收窄,中国平安、中信证券和海通证券将成为最大受益者。

沪港通有望缩小A/H价差  目前有86家公司同时在A股和H股市场上市,但沪港通初期仅包括在上交所上市的公司。尽管理论上讲对于拥有相似股东权利的相同资产,两只股票的交易价格也应相似,但是中国A股和H股的交易价格通常有一定程度的不同。从历史上看,2007年底A股对H股的价差曾高达200%(即A股交易价格是H股的两倍),但在全球金融危机之后A股个人投资者的热情明显减退。自2010年以来,A/H的价差基本上在90%-120%之间波动。恒生AH溢价指数低位盘整  瑞银认为,沪港通将推动A/H股价差逐步收窄,因为两市的投资者群体会逐渐合并。沪港通是改变A股与H股市场联系的一大步。该行预计沪港通会有助于收窄A及H股的历史价差区间。当然,由于个股具体因素、或是税率的差异,股价仍可能会有显著差异。  沪港通可能会推动A/H股交易区间变窄,但在中国证券市场彻底市场化前,这个价差不大可能完全合拢。该行认为,A/H股价差将经历三个阶段,每个阶段代表着不同的市场机会。第一阶段:小量资金进入A股市场,对A/H股价差影响甚微。目前这个阶段已结束,7月标志着一个拐点。随着香港和国际投资者开始为沪港通的启动积极做准备,近几周A股ETF持仓量已经开始回升。  第二阶段:大型海外机构积极在A股市场进行交易,A/H股价差开始收窄。  瑞银认为,随着国际投资者进入市场,有折让、股息收益率有吸引力且有稀缺性价值的个股可能获益。在第二阶段,海外机构积极在A股市场寻求投资机会。他们可能还会向客户推出A股挂钩产品,并增持A股。随着时间推移,这将推动前述A/H股价差影响因素发生实质性变化,比如流动性溢价和投资风格。假设沪港通额度及对符合资格的证券的限制将逐步放松,那么外国投资者可能会成为投资者基础和交易活动的一个重要组成部分,尤其是如果A股被纳入MSCI指标的话。  在这个阶段,那些对投资者更有吸引力的个股可能有不俗表现。比如有深度估值折让、高股息收益率和稀缺性价值的A股。A-H差价各行业比较  第三阶段:长期情景,A/H价差区间较窄。近期内,瑞银预计A/H股价差不会彻底合拢。但从较长期看,该行认为A/H价差区间可能变得非常窄,但前提可能得是不再有额度限制(或者即将取消),且中国的证券市场接近全面市场化。在这个阶段,A股可能会被充分纳入MSCI指标,外国投资者会占到交易量中足够大一部分,投资风格差异微乎其微,投资者对A股市场有很好的理解。  3只股最为受益  瑞银预计沪港通将带来重大的资本市场相关机会。沪港通向前进了一小步,但该行认为这是中国资本账户开放和资本市场改革关键一步。除了带来股基交易额的潜在上行,该行认为准备最为充分的金融集团将受益于沪港通和进一步的资本账户开放及资本市场改革。该行更为看好平安A以及在中国大陆和香港拥有强大品牌的大型中国券商。该行认为A/H价差将逐步缩小,看好中国平安、中信证券和海通证券。  瑞银指出,保险股A/H折价并不暗示H股高估,相反该行认为A股保险股更有吸引力。  以中国平安为例,平安H股相对A股溢价从沪港通发布前一日的34.9%降至目前14%左右。该行认为保险公司A/H股折价受多因素的影响,不仅仅沪港通。该行认为保险公司A/H股之间的折溢价关系仍较为复杂。需要注意的是,A股市场仍未成为全球指数基金跟踪的主要基准指数的重要组成部分,这是A/H折价一个重要原因。该行认为沪港通项目开展后,相对的指数权重、相对的流通市值以及国际投资者需求将成为决定长期A/H股折溢价的关键。考虑到平安寿险强劲的新业务价值增长预期,该行认为中国平安估值非常有吸引力。  瑞银认为在同时在中国大陆和香港拥有强大品牌的券商更为受益,看好中信证券A和海通证券A。考虑到尚有大量QDII额度和境外人民币存款余额未使用以及目前A/H上市公司在上交所估值更低,该行认为流向上交所的资金将多于流向港交所的资金。该行认为中国大陆拥有强大实力券商且其拥有强大香港子公司的券商将更为受益,因为他们更有能力完成人民币资金向上交所的流动。因此,沪港通临近下该行看好中信证券、海通证券。

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